主力事業が成長鈍化、新規事業の成長性には不透明感。弱含みの「保有」を継続。

カンパニーレポート：インターネット広告
バリュークリックジャパン（4759）
バリュークリックジャパン（4759 東マ、452,000円）の主力事業であるクリック保証型バナー広告の売上が２四半期連 続１％以下の低成長で推移した。高い売上成長率を実現し難い要因として、クリック保証型は、売上高を決定する変数 （ページビュー、クリックレート）をバリュークリックジャパンがコントロールすることが困難なビジネスモデルだと いうことが考えられる。

新規事業であるモバイル広告が伸びてきたが、投資家は次の３点に注意する必要がある。第１に、競争激化が予想され る事業領域であり、加えて、高い売上成長率を実現し難いクリック保証型モデルであること。第２に、広告主の需要は 未だ「お試し段階」にとどまっていること。第３に、会員集客以外のオペレーションに特別なノウハウを持っていない と思われることである。

バリュエーションについては、クリック保証型事業の成長鈍化や、モバイル広告事業の成長性への不透明感の他、ネッ ト広告事業者としてのヤフーとの比較から「保有」を継続する。但し、ネット広告市場全体に対する地合の悪さから、 30万円を割るという局面も念頭に入れる必要があろう。

記事提供：ウィット・キャピタル証券
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